Les marchés boursiers européens excellent en 2025 alors que les valeurs américaines ont perdu du terrain. L'inconstance de Trump incite les investisseurs à réduire quelque peu leur surpondération des actions américaines et à se tourner à nouveau vers d'autres régions.

Le graphique ci-dessous montre l'évolution de l'indice américain S&P 500 (en dollars) et de l'indice boursier européen Stoxx 600 (en euros) depuis le début de l'année. Au cours des cinq dernières années, l'indice S&P 500 a surpassé l'indice européen Stoxx 600 en raison, entre autres, de la très bonne performance du secteur technologique américain.

Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs.

Dans le cas d'un indice de type "Price", les dividendes des actions ne sont pas réinvestis dans l'indice (contrairement à un indice de type "Total Return"). Pour plus d'informations sur ces indices, voir S&P 500® | S&P Dow Jones Indices et STOXX® Europe 600 - STOXX

Un nouveau "sept magnifique" dans la zone euro?

L'augmentation des dépenses européennes en matière de défense a stimulé l'industrie européenne de la défense et de l'aérospatiale. Depuis le début de l'année 2025, les sept actions qui composent l'indice MSCI EMU Aerospace and Defense ont augmenté de plus de 34 %¹, dépassant de loin les sept Magnificent Seven américains cette année!

L'augmentation des dépenses de défense est une question qui unit aujourd'hui les Européens (à l'exception de la Hongrie, qui fait de l'obstruction). En maintenant les investissements dans la défense hors du budget et grâce à de nouveaux prêts de l'UE, les États membres peuvent augmenter les dépenses de défense de 800 milliards d'euros sur quatre ans. Ce montant sera principalement dépensé auprès des entreprises européennes de défense, maintenant que les États-Unis sont peut-être devenus un partenaire moins fiable.

L'Allemagne investit des milliards dans la défense et les infrastructures

Après avoir mené une politique budgétaire conservatrice pendant des années, l'Allemagne s'endette finalement davantage:

• Les dépenses de défense supérieures à 1 % du PIB (produit intérieur brut) ne sont pas soumises aux principes du "frein à l'endettement".
• Un fonds d'infrastructure hors budget de 500 milliards d'euros sera mis en place pour les dix prochaines années.
• Les États fédéraux allemands pourraient à nouveau afficher des déficits budgétaires limités.

Le montant total des mesures de relance pourrait bien dépasser les 1 000 milliards d'euros. Il s'agit donc du plan d'investissement le plus important depuis la réunification de l'Allemagne en 1990 et il pourrait conduire à une accélération de la croissance économique, ce qui devrait également être positif pour les actions allemandes et européennes.

Une éventuelle baisse des prix de l'énergie?

L'Administration américaine d'information sur l'énergie prévoit que la capacité d'exportation de GNL en Amérique du Nord va presque doubler (de 12,7 milliards de pieds cubes par jour en 2024 à 24,4 milliards de pieds cubes par jour en 2028).²

Aujourd'hui, les prix du gaz naturel en Europe sont encore environ trois fois plus élevés qu'aux États-Unis.³ L'augmentation des exportations, en particulier vers l'Europe, pourrait contribuer à réduire l'écart entre les prix du gaz en Europe et aux États-Unis.

Les données économiques sont meilleures que prévu

Les données économiques de ces derniers mois ont dépassé les attentes, comme le montre l'indice de surprise économique de la zone euro de Citigroup⁴, qui a bien rebondi depuis le mois de septembre 2024. L'indice américain, quant à lui, vient de chuter, comme le montre le graphique ci-dessous.

Si l'amélioration de l'économie peut être compromise par les nouveaux droits de douane américains, l'impact sur l'économie de la zone euro devrait être limité. 20 % des exportations de la zone euro sont destinées aux États-Unis. Les secteurs les plus touchés par les droits de douane américains sont l'automobile, les produits pharmaceutiques et la technologie. Ces secteurs ne représentent que 5 % des exportations totales de la zone euro⁵. En outre, la demande de médicaments et d'équipements semi-conducteurs est relativement insensible aux variations de prix, ce qui signifie que des droits de douane supplémentaires peuvent être plus facilement répercutés sur les consommateurs américains. En outre, de nombreux grands fabricants européens de médicaments et de voitures disposent déjà d'importantes installations de production aux États-Unis, ce qui réduit l'exposition à d'éventuels droits de douane.

Des valorisations boursières attrayantes

Les actions européennes restent historiquement bon marché. Le ratio cours-bénéfice (pour les bénéfices attendus en 2025) de l'indice boursier européen Stoxx 600 est de 13,9 contre 20,2 pour l'indice américain S&P 500, ce qui reste supérieur à la moyenne sur 25 ans de 16,7.⁶

Conclusion

Personne ne sait si les marchés boursiers européens continueront à se porter mieux dans les mois à venir. L'unité de l'Europe à prendre des mesures et à défendre sa propre sécurité est un tournant positif. Cela pourrait profiter à notre économie.

¹Source: Refinitiv - Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs.

Dans le cas d'un indice de type "Price", les dividendes des actions ne sont pas réinvestis dans l'indice (contrairement à un indice de type "Total Return"). Pour plus d'informations sur ces indices, voir www.MSCI.com

²Source: Natural Gas - U.S. Energy Information Administration (EIA)

³Source: Refinitiv - Henry Hub VS vs Europa TTF

⁴Source: Refinitiv - Cet indice montre l'écart entre les résultats économiques officiels et les prévisions

⁵Source: Eurostatt (USA-EU - international trade in goods statistics - Statistics Explained) et OEC (EU Exports, Imports, and Trade Partners | The Observatory of Economic Complexity)

⁶Source: Refinitiv op 20-03-2025

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