13 maart 2022
Welke sectoren hielden na het conflict het best stand op de beurs? Meer eenheid binnen de Europese Unie en hoopvol voor de economie op lange termijn.
Nicolas Deltour
Head of Investment Strategy
Afgezien van de humanitaire schok, wordt de Oekraïense crisis gekenmerkt door onvoorspelbaarheid. Waarbij de belangrijkste aanstichter op ingenieuze wijze alle tegenhangers bedriegt en verrast, en bij elke stap een nieuwe onvoorstelbare drempel overschrijdt.
En toch. Op economisch vlak tekenen zich de eerste conclusies af. Voor de onmiddellijke, de middellange en de lange termijn.
Op korte termijn: beurzen veerkrachtig
Eerst en vooral mag men niet uit het oog verliezen dat de beurswereld in het algemeen bijzonder veerkrachtig is geweest tijdens het conflict. Op het moment van schrijven, op 13 maart, heeft de MSCI World © index 1 slechts 2% verloren in USD sinds 24 februari, aan het begin van de invasie. Aangezien de dollar is gestegen ten opzichte van de euro, is het rendement van deze index voor de Europese belegger over de gehele periode uitgedrukt in euro zelfs positief .
Maar verschillende thema's of sectoren sprongen er bijzonder uit: gezondheid, alternatieve energieën en de circulaire economie.
Gezondheid
Vanwege zijn defensievere aard en zeer geringe blootstelling aan de economische schokken als gevolg van het conflict en de daaruit voortvloeiende sancties, heeft de gezondheidssector het sinds het begin van het conflict beter gedaan dan gemiddeld. De MSCI World Health Care © index 1 is sinds 24 februari 2% gestegen in USD en meer dan 6% in euro.
Alternatieve energieën
Het is duidelijk dat de spectaculaire stijging van de olieprijzen fundamentele gevolgen zal hebben voor onze relatie met energie, zowel voor de gezinnen, bedrijven als overheden. De noodzaak voor alternatieve energiebronnen is dringend en ondubbelzinnig.
Tussen 24 februari, toen het conflict begon, en 13 maart, toen dit artikel werd geschreven, steeg de koers van windenergiereus Orsted 2 met 15% en zijn concurrent Vestas won in dezelfde periode meer dan 30%.
De circulaire economie
Ook onze manier van denken met betrekking tot onze afhankelijkheid van grondstoffen in het algemeen is veranderd. Hoewel de prijzen van alle grondstoffen de afgelopen weken stegen, wekte dit ook de belangstelling voor oplossingen die deze afhankelijkheid verminderen.
Toonaangevende recyclingbedrijven zijn goed op dreef, zoals blijkt uit de beursprestatie van Loop Industries, de grootste recycleerder van PET-kunststoffen, die in dezelfde periode meer dan 40% aan waarde won. Waste Management, de Amerikaanse leider op het gebied van afvalverwerking, steeg in dezelfde periode met 8,5%.
Voor de middellange termijn: de ‘Pricing Power’ en China
De andere rode draad van 2022, die felrood is geworden sinds de explosie van de energieprijzen, is natuurlijk inflatie.
Sommige bedrijven zullen het moeilijk krijgen, vooral wanneer ze weinig manoeuvreerruimte hebben om de kostenstijging aan hun klanten door te rekenen. Anderen daarentegen zijn erin geslaagd zo onmisbaar te zijn, of zo gewaardeerd te worden door hun klanten, dat die meer begrip tonen wanneer de prijzen aan de huidige context worden aangepast. Bedrijven met innovatieve oplossingen (de zogenaamde ‘disrupties’), luxegoederen en/of een sterke merknamen (waarbij de naam alleen al een teken van de beste kwaliteit is) kunnen met succes gebruik maken van hun ‘pricing power’.
Deze bedrijven zijn niet noodzakelijk immuun voor de gevolgen van de Oekraïense crisis, en zijn de afgelopen weken dan ook over het algemeen met de markt mee gezakt. Maar zij hebben zich veerkrachtiger getoond toen de inflatiecijfers werden gepubliceerd. Zij zouden deze veerkracht in de toekomst moeten behouden, zeker nu meer en meer duidelijk wordt dat de inflatie langer hoger zal zijn dan verwacht.
De grote merken zouden ook kunnen worden gesteund door de Chinese binnenlandse consumptie. De Chinese economie wordt minder getroffen door het conflict in Oekraïne en heeft het enorme voordeel dat zij niet lijdt onder hoge inflatie. De monetaire autoriteiten kunnen daarom - in de huidige context - soepeler zijn (met renteverlagingen) en zo de binnenlandse consumptie ondersteunen.
Op lange termijn: een nieuw Europa
Poetin hoopte dat zijn inval voor verdeeldheid in het westen zou zorgen. Het tegendeel is echter waar. En zelfs Duitsland, dat sinds de val van de muur een meer Rusland-vriendelijke koers vaart, wijzigde in een paar dagen tijd haar houding. Kanselier Scholz trok het militair budget op tot 2% en zal eenmalig 100 miljard euro extra aan militaire uitgaven spenderen.
Terwijl de Europese Unie niet altijd uitblonk in eensgezindheid heeft Vladimir Poetin net voor meer daadkracht en eenheid gezorgd. De Europese green deal was al baanbrekend. Maar de "strategische autonomie" of "Europese soevereiniteit" wordt vandaag door de 27 lidstaten gedragen met grote (positieve) gevolgen op technologisch, energie-, militair of industrieel gebied.
Uiteraard is Europa het meest blootgesteld aan de huidige crisis. Het is dan ook riskant om nu overhaast te werk te gaan, zonder zicht te hebben op de ontwikkeling van de gebeurtenissen in de komende maanden. Maar wat er daarna gebeurt, ziet er veelbelovend uit en zal op de voet gevolgd worden.
Conclusie
De weerbaarheid van bepaalde sectoren of thema’s op de beurs illustreert de kracht van de trends waarop zij zijn gebaseerd. Het opraken van de grondstoffen, de opwarming van de aarde en de gevolgen daarvan, zelfs voor de gezondheid, blijven de grootste uitdagingen voor de mensheid.
Gezondheid, nieuwe energiebronnen en de circulaire economie zijn veelbelovende thema’s voor de korte, middellange en lange termijn. De inflatie zal wellicht pas vanaf 2023 wat terugvallen. Prijszettingsvermogen is dan ook een belangrijk criterium voor de selectie van aandelen. China kan momenteel een soepel monetair beleid voeren wat de binnenlandse markt ten goede zal komen. Een beperkte positie in Chinese aandelen is dan ook een extra diversificatie in uw beleggingsportefeuille.En morgen? We houden u op de hoogte met nieuws over Europa en de verwachte toekomstige industriële heropleving.
1Source : MSCI ©
2De vermelde bedrijven dienen enkel ter illustratie en vormen geen aanbeveling.