De Bel-20 was in 2023 het kneusje onder de Europese beurzen. Aurélien De Bauw, fondsenbeheerder bij Belfius Asset Management geeft wat meer duiding bij de prestaties van de Belgische beursgenoteerde bedrijven.

Hoe komt het dat de Belgische beurs het in 2023 minder goed deed dan de Europese beurzen?


ADB: "De Belgische aandelenmarkt onderscheidt zich van zijn Europese tegenhangers op een aantal vlakken:


  • minder liquide, want grote institutionele beleggers laten de Belgische beurs vaak links liggen
  • veel kleinere aandelen
  • concentratie in een aantal sleutelsectoren zoals biotechnologie, pharma en vastgoed

Vooral de farmaceutische sector is oververtegenwoordigd in de Bel-20. Met biotechbedrijf Argenx1 op plaats 3 met een gewicht van ongeveer 12% en UCB op plaats 4 met 10% van de index2.


Vastgoedbedrijven vertegenwoordigen bijna 9% van de Bel-20-index, vergeleken met minder dan 1% in de Euro Stoxx 50. De financiële sector blijft belangrijk: KBC en Ageas en de holdings zijn goed voor 28% van de index, terwijl ze minder dan 20% van de Euro Stoxx 50 vertegenwoordigen1.


De sectoren die het goed deden in 2023 waren technologie en cyclische consumptie, waaronder luxe. En die zijn dan weer sterk ondervertegenwoordigd in de Bel-20. De sectorsamenstelling verklaart dus grotendeels de ontgoochelende prestatie van onze beursindex.


Waarom deed de vastgoedsector het minder goed in 2023?


ADB: "Naast de hogere bouwkosten is de hoge rente de grote boosdoener. Niet alleen stijgen de rentekosten op hun schulden fors, ook de waarde van hun vastgoedportefeuille daalt.


De Belgische vastgoedaandelen zijn sterk gedaald, aanzienlijk meer dan Europese vastgoedaandelen. Er lijkt licht aan het einde van de tunnel. Sinds november zien we een herstel van de koersen. Bovendien sloten enkele vastgoedspelers een aantal grote vastgoedtransacties af en was er een succesvolle kapitaalverhoging bij Montea.

Zijn er nog elementen die de mindere prestatie van de Bel-20 verklaren?


ADB: "De index wordt sterk beïnvloed door de prestatie van de 4 grootste aandelen. Zo startte AB Inbev het jaar sterk. Die rally werd in april abrupt onderbroken. Reclame met een transgender schoot bij veel Amerikanen in het verkeerde keelgat waardoor de verkoop van Bud Light ten opzichte van een jaar eerder met een kwart terugviel. De beurskoers daalde van begin april tot eind mei met 20%. AB InBev vertegenwoordigt ongeveer 12% van de Bel-20, vergeleken met slechts 1,5% in de Euro Stoxx 50. De impact was dus groot."


Wat zijn de vooruitzichten?


ADB: "De rente en economische vooruitzichten bepalen het sentiment op de beurzen. Wie belegt in een fonds van Belgische aandelen moet er zich bewust van zijn dat slechts enkele grote bedrijven een belangrijke impact hebben. Daarnaast telt de Belgische beurs heel wat kleinere ondernemingen die in een moeilijk beursklimaat meer kunnen schommelen omdat de liquiditeit (of het makkelijk verhandelbaar zijn) beperkt is. Belgische aandelen kunnen een extra diversificatie zijn in een goed gespreide wereldwijd belegde aandelenportefeuille."


1 De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en zijn geen aankoopaanbeveling

2 KBC, AB Inbev, Argenx en UCB zijn samen goed voor bijna de helft van de totale beurskapitalisatie van de Bel-20. Bron: live.euronext.com – samenstelling op 30/09/2023



Dit door Belfius opgesteld en gepubliceerd document weerspiegelt de visie van de bank op de financiële markten. Het omvat geen individueel beleggingsadvies en is evenmin een beleggingsaanbeveling of onafhankelijke research op het vlak van beleggingen. De geciteerde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling Neem gerust contact op met uw financieel adviseur voor individueel beleggingsadvies. Hij of zij bekijkt samen met u de eventuele gevolgen van die visie voor uw individuele beleggingsportefeuille. De aangehaalde cijfers zijn een momentopname en kunnen veranderen.