Vorige week verlaagde de Amerikaanse centrale bank opnieuw de rente. De renteverlaging lag volledig in lijn met de verwachtingen van de markt. Toch daalde de Amerikaanse markt aanzienlijk op de dag van de beslissing. De Federal Reserve liet immers verstaan dat ze slechts twee renteverlagingen voorziet in 2025. Opmerkelijk is dat er onenigheid bestaat binnen de Fed over het gevoerde beleid. Wat moeten beleggers hieruit opmaken?

Terugblik

De hoge inflatie na de covid-pandemie dwong de Fed in 2022 om de rente sterk te verhogen. Het belangrijkste objectief van de Fed is namelijk het verzekeren van prijsstabiliteit binnen de economie. Instabiele of sterk stijgende prijzen zijn immers nefast voor de economie. Zo zorgen ze ervoor dat onze koopkracht daalt. Daarnaast leidt dit ook tot onvoorspelbaar gedrag onder consumenten, die plots moeten besparen op bepaalde producten, wat bedrijfswinsten kan impacteren.

Om sterk stijgende prijzen opnieuw te stabiliseren moet de centrale bank de economie afremmen. Dit doet ze door de rente te verhogen, zoals in 2022. Sinds de start van de renteverhogingen is de inflatie sterk gedaald. De inflatie daalde immers van 9% naar bijna 2% in september. Daarmee lijkt de opdracht van de Fed dus bijna volbracht. Dat de Fed de historische hoge rentes opnieuw naar beneden normaliseert, is dus vrij logisch.

De richting is duidelijk, het tempo onzeker

Hoewel de richting duidelijk is, is er onzekerheid omtrent het tempo. Critici wijzen erop dat inflatie in de Verenigde Staten nog een stuk boven het objectief van 2% ligt, en het daarom voorbarig is de rente al te sterk te doen dalen. Een te lage rente zou immers opnieuw de inflatie kunnen aanwakkeren. Aan de andere kant zou het te traag doen dalen van de rente kunnen leiden tot economische problemen en eventueel zelfs een recessie. Een moeilijke evenwichtsoefening voor de centrale bank. In Europa, waar de inflatie lager is en economische groei bijna afwezig, is het een stuk makkelijker voor de Europese centrale bank. De ECB moet de rente verlagen om de economie opnieuw uit het slop te halen.

De leden van de Federal Reserve, die elk kwartaal hun verwachtingen delen wat betreft de toekomstige beleidsrente, gaan gemiddeld uit van slechts 2 rentedalingen in 2025. Dit lag onder de verwachting van de markt, met een daling als gevolg op de dag van de aankondiging.

Onenigheid binnen de Fed?

Hoewel de Federal Reserve besliste de rente te verlagen, blijkt er onenigheid te bestaan tussen de leden. Jerome Powell, voorzitter van de centrale bank liet in zijn persconferentie verstaan dat de beslissing om de rente te verlagen erg nipt was. Voor de derde maand op rij stemde een lid van het comité tegen een renteverlaging.

Deze onenigheid binnen de Federal Reserve is vrij ongewoon. De renteverlaging in september dit jaar was de eerste renteverlaging die niet unaniem werd gestemd sinds 2005. Afwijkende stemmen zijn relatief zeldzaam bij de Federal Reserve omdat het de foute perceptie creëert. Het geeft de indruk dat de Federal Reserve zelf niet goed weet wat het juiste beleid is, wat dan weer tot onzekerheid leidt op de markten.

Waarom onzekerheid een goed teken is

Op zich is de onenigheid binnen de Fed niet zo verbazend. Het objectief van de Federal Reserve was om de economie genoeg af te remmen zodat prijzen zouden stabiliseren, maar niet te veel zodat de economie niet in recessie gaat. Hoewel dit historisch gezien bijna nooit lukt, lijkt de Fed er deze keer in te slagen de juiste balans te vinden. Dit moeilijk evenwicht behouden gaat altijd gepaard met onzekerheid. In de Eurozone, waar de inflatie sterker is gedaald en de economische groei gereduceerd is tot bijna 0, is het toekomstig pad voor de ECB een stuk duidelijker. Maar het valt te betwijfelen of de Fed hier jaloers op is.

De onenigheid binnen de Fed, en de onzekerheid op de markt, is dus in zekere zin een teken dat de Fed de juiste balans aanhoudt. Ze remt de economie voldoende af om de inflatie te bestrijden en is voldoende terughoudend om de economie niet te sterk te vertragen. Had de Fed zich reeds te veel vergist in de ene of de andere richting, was vandaag het pad een stuk duidelijker geweest.

Beleggingsstrategie

Amerikaanse aandelen blijven een belangrijke convictie binnen de Belfius beleggingsstrategie. Groeivooruitzichten blijven erg sterk in de VS, gedreven door de sterke Amerikaanse technologiesector.

De onzekerheid rond het monetair beleid in de VS kan voor volatiliteit blijven zorgen. Maar goed beleggen betekent omgaan met onzekerheid. Wat vaststaat is dat de Amerikaanse economie en arbeidsmarkt in goede staat is. Als dit betekent dat markten wat onzeker zijn over het toekomstig rentebeleid van de Fed, dan is dat maar zo.

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen. De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.