Ook al kende het beursjaar een hobbelige start, Belfius blijft positief voor de aandelenmarkten. Correcties kunnen een interessant instapmoment zijn. Meer beursschommelingen zijn waarschijnlijk. Zo weegt de onzekerheid over de toekomstige Amerikaanse invoerrechten op de Amerikaanse beurs. Positief is dat de kerninflatie (zonder voeding en energie) in de VS onder de verwachtingen bleef en zelfs een licht neerwaartse trend vertoonde. Dat is verre van vanzelfsprekend aangezien de Amerikaanse economie nog steeds op volle toeren draait.

De stijging van de Amerikaanse langetermijnrente maakt dat beleggers zich meer zorgen beginnen maken over de vrij hoge waarderingen van de Amerikaanse aandelen. De harde taal van Trump over invoertarieven of zijn recente beschouwingen over Groenland, Canada en het Panamakanaal helpen niet.

DeepSeek zorgt voor eerste beursrimpeling

Het resultatenseizoen kende een vliegende start met indrukwekkende cijfers van de grote Amerikaanse investeringsbanken. Dat stelde beleggers gerust, maar een zwarte zwaan – een zeldzame en onvoorspelbare gebeurtenis - zorgde toch even voor paniek. DeepSeek, een Chinese start-up die doorbreekt met zijn innovatieve en kostenefficiënte AI-technologie. Volgens specialisten is het AI-model van DeepSeek minstens gelijkwaardig aan de nieuwste modellen van OpenAI (het bedrijf dat ChatGPT lanceerde). Het enige verschil is dat Deepseek veel minder rekenkracht nodig heeft om zijn model te ontwikkelen en te trainen, waardoor het op veel eenvoudigere chips kan draaien dan zijn Amerikaanse concurrenten. Het wordt dus een veel goedkoper alternatief.

Amerikaanse aandelen: de trend blijft stijgend

Belfius gelooft dat de langetermijntrend op de Amerikaanse beurs nog steeds opwaarts gericht is, al kan er tussentijds een correctie zijn.

Een correctie is een normaal onderdeel van het "marktleven". We maken onderscheid tussen correcties die de hoofdtrend (opwaarts) versterken, omkeringen (die meer uitgesproken zijn) en berenmarkten of een langdurige daling van de beurs met correcties van meer dan 20% (die moeten uiteraard worden vermeden!).

De meest aangehaalde argumenten voor een correctie zijn:

1. 1. De Amerikaanse aandelenindex van de 500 grote beursgenoteerde bedrijven S&P 500 is "overbought". Dit betekent dat er "meer" kopers zijn waardoor de koersen sneller stijgen dan de winsten. Het beleggerssentiment blijft zeer positief. Toch is dat vaak een waarschuwingssignaal voor een mogelijke correctie. Bij de minste twijfel wordt de verkoopknop ingedrukt om winsten veilig te stellen.
2. 2. De waarderingen in sectoren met een sterk groeipotentieel zijn sterk gestegen. De Nasdaq 100, een aandelenindex die bestaat uit 100 van de grootste bedrijven uit de NASDAQ Composite, wordt bijvoorbeeld gewaardeerd aan een koers/winst verhouding van 37,26¹. En ook al is dat een pak lager dan de waarderingen op het hoogtepunt van de internetzeepbel uit 2000, het wijst toch op een zekere mate van zelfgenoegzaamheid bij beleggers. Positief is dat de obligatierente nu veel lager is dan eind jaren negentig.
3. 3. En tot slot het recente DeepSeek-verhaal, waardoor de halfgeleiderindex (en in mindere mate de technologieaandelenindex) sterk is gedaald. De nieuwe Chinese concurrent doet niet alleen twijfels rijzen over de suprematie van de Amerikaanse technologiereuzen, het belooft weinig goeds voor de toekomstige Chinees-Amerikaanse handelsrelatie.

Geen berenmarkt

Afgaande op wat we vandaag in de markt zien, is dit risico laag, rekening houdend met twee sleutelfactoren die de beursevolutie bepalen nl. winstgroei en rentetarieven.

De winstgroei blijft sterk want de Amerikaanse economie blijkt veel veerkrachtiger dan verwacht. Belfius Research verwacht dat de Amerikaanse economie de komende 2 jaar aan hetzelfde tempo als in 2024 zal blijven groeien. Moeten de Amerikaanse aandelen zich nog aanpassen aan de nieuwe realiteit van hogere langetermijnrentes ? De grafiek hieronder laat zien dat sinds 2022 stijgingen van de langetermijnrente sinds 2022 hebben geleid tot correcties op de beurs. We denken dat als de tienjaarsrente 5% nadert (of overschrijdt), een prijscorrectie van 10% op de beurs (sinds de laatste piek) mogelijk is.

Grafiek: Reactie S&P 500 op rentebewegingen de afgelopen jaren

In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

Bij een index van het type ‘Price’ worden de dividenden van de aandelen niet opnieuw belegd in de index (in tegenstelling tot een index van het type ‘Total Return’). Meer informatie over deze index vindt u op S&P 500® | S&P Dow Jones Indices.

Amerikaanse obligaties: dicht bij een aantrekkelijk niveau?

Zijn Amerikaanse obligaties interessant, nu de zorgen over de Amerikaanse begrotingssituatie toenemen en het beleid van president Trump de inflatie zou kunnen aanwakkeren?

We verwachten niet dat de Amerikaanse tienjaarsrente fors gaat stijgen. 5% lijkt een psychologische drempel waarbij veel beleggers instappen. Bovendien zal de Amerikaanse centrale bank wellicht later dit jaar de kortetermijnrente verlagen. En als dat gebeurt, wordt het moeilijk voor de tienjaarsrente om lang op 5% (of hoger) te blijven. De tienjaarsrente-evolutie lijkt in een vork van 4% à 5% te zitten, een uitbraak hoger wordt beperkt door de geleidelijke daling van de inflatie en een daling onder 4% is weinig waarschijnlijk door de sterkte van de Amerikaanse economie.

Tot slot

De evolutie van de beurzen en de rente zal in 2025 minder eenduidig zijn dan de afgelopen 2 jaar. De koersschommelingen zullen wellicht groter zijn. De markten zullen weer moeten wennen aan de Trump-stijl.

Maar schommelingen bieden kansen om beleggingsportefeuilles bij te sturen. Correcties zijn gezond en kunnen korte termijn excessen op de Amerikaanse beurs wegwerken. Belfius behoudt een lichte voorkeur voor Amerikaanse aandelen en eventuele correcties zien we als een kans om posities verder op te bouwen.

Voor obligaties lijkt de 4,5 à 5%-drempel een mogelijk goed instapmoment. Onze voorkeur blijft uitgaan naar Amerikaanse bedrijfsobligaties van goede kwaliteit.

Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.

Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggginsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.

Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling.