En attendant le 20 janvier…

En début de semaine dernière, un nouvel effet d’annonce entourant Donald Trump a créé de l’incertitude sur les marchés. Des sources proches du futur président ont en effet révélé que Trump envisageait bel et bien d’introduire des droits de douane universels, mais uniquement sur certains secteurs spécifiques. Les conseillers du président élu Donald Trump étudieraient en effet des plans tarifaires qui s'appliqueraient à tous les pays mais en ne couvrant que les importations les plus critiques, ont déclaré trois personnes au courant du dossier. Il s’agit là d’un changement clé par rapport à ses plans pendant la campagne présidentielle de 2024, dans laquelle il indiquait des droits de douanes sur la totalité des biens.

Dans l’attente de la seconde investiture du président le 20 janvier prochain, il n’en fallait pas plus pour les marchés pour faire marche arrière sur certains mouvements récents. Au moment de l’annonce, le dollar américain s’est ainsi affaibli de manière importante, alors que certains indices actions de la zone euro bondissaient de plus de 2% lundi. De tels mouvements rappellent que rien n’est jamais acquis avec Donald Trump et que les investisseurs devront se tenir prêt à une multiplication de ces effets d’annonce après le 20 janvier. Chez Belfius Asset Management, nous conservons notre surpondération sur les actions américaines, et réévaluons en permanence notre positionnement après des mouvements tels que celui-ci.

Plus tard dans la semaine, des publications venant à nouveau des Etats-Unis ont donné un peu plus de clarté aux traders quant à la trajectoire de taux à venir. L’indice des directeurs d’achat (ISM PMI) concernant les services s’est en effet montré meilleur que prévu, ce qui laisse à croire que l’économie américaine reste solide. Les taux nominaux, qui ont progressé aux Etats-Unis la semaine dernière grâce à une hausse des taux réels, semblent indiquer la même chose. Ces chiffres suggèrent que la Réserve Fédérale américaine (FED) pourrait ne pas avoir besoin de continuer la baisse des taux commencée l'année dernière, et pourrait donc marquer une pause pendant quelques mois. En conséquence, les marchés n'anticipent désormais la prochaine baisse qu'en juillet, avec maximum deux réductions prévues pour l'ensemble de l'année 2025.

Dans la partie obligataire, la hausse des taux constatées ces derniers jours créent donc de nouvelles opportunités de ‘’bloquer’’ un certain rendement à l’échéance. Cette hausse de taux pourrait néanmoins se poursuivre temporairement si les chiffres d’inflation (qui ont rebondi en décembre notamment en zone euro) poursuivent leur chemin haussier.

Pour terminer, l’économie allemande envoie des signaux contradictoires. L’inflation a progressé de 2.4% en novembre vers 2.9% en décembre. Les commandes des usines ont chuté à leur plus bas niveau en trois mois, la demande chutant de 5,4 % en novembre par rapport au mois précédent, ce qui est bien pire que la baisse de 0,2 % prévue par le consensus. Cela est en partie dû à une baisse des commandes à grande échelle. La production industrielle allemande a cependant augmenté de 1,5 % par rapport au mois précédent, envoyant un signal un peu différent. De manière globale, les récentes publications allemandes mettent en évidence les difficultés de l’industrie à quelques semaines des élections. Après le vote de défiance du Bundestag à l'encontre du chancelier Olaf Scholz le 16 décembre, des élections anticipées sont donc prévues pour le 23 février prochain. Nous restons sous-pondérés sur la région de la zone euro, mais n’accentuons pas d’avantage notre méfiance à l’égard de la zone. Certains rebonds techniques dus à un très faible positionnement des investisseurs peuvent en effet avoir lieu, comme nous l’avons vu la semaine dernière.

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