26 août 2024
26 août 2024
Maud Reinalter
Chief Investment Officer
Belfius Asset Management
Les marchés reprennent leur marche en avant
La correction de début août semble maintenant derrière nous
Trump et Harris toujours au coude à coude
Nvidia et Broadcom à l’horizon
Depuis la correction vécue en début du mois d’août (dont je vous parlais dans les deux dernières éditions de cette lettre hebdomadaire), les marchés actions se sont fortement redressés. Il s’agit même d’un euphémisme puisque le S&P©500 américain a enregistré sa plus longue série de hausses consécutives en 2024. En effet, entre le 7 et le 19 août, l’indice a sans cesse progressé pour passer de 5200 à 5600 points, soit une hausse de plus de 7.5%. Suite aux déclarations de la Banque du Japon de ne pas vouloir poursuivre sa hausse des taux dans des marchés trop volatils, les marchés japonais et sa devise ont retrouvé une certaine stabilité, ce qui a été favorable au reste des indices actions mondiaux.
Les perspectives de baisses de taux en septembre, confirmées grâce à la publication des minutes du dernier meeting de la Réserve Fédérale américaine (FED) et de la réunion de Jackson Hole, ont également repris le devant pour supporter le marché actions. Malgré les turbulences, nous avions chez Belfius Asset Management, conservé notre vue positive sur les actions américaines, ce qui a donc été bénéfique pour les portefeuilles au vu du récent mouvement. Du côté obligataire, le marché des taux a peu rebondi après la forte baisse de début août, après laquelle nous avions réduit la maturité des obligations en portefeuille. Nous attendons une remontée plus importante avant de redevenir constructifs sur la classe d’actif.
Aux Etats-Unis, le duel entre Trump et Harris reste proche du 50/50, et ce sont à nouveau les ‘’swing states’’ qui détermineront l’issue des élections. Certains d’entre eux semblent acquis à l’un ou l’autre candidat (Ohio, New Hampshire, Minnesota), alors que d’autres états (Arizona, la Géorgie et la Pennsylvanie) sont encore à l’équilibre.
Harris, en pleine convention démocrate, en profite pour dévoiler un peu plus son programme afin de convaincre les électeurs les plus indécis. Elle a ainsi émis le souhait d’augmenter les impôts des entreprises de 21 à 28% (ce qui nécessiterait un Congrès acquis à sa cause), d’offrir des ‘’chèques’’ aux ménages souhaitant acheter leur première maison, ou de donner des réductions d’impôts supplémentaires aux familles avec enfants. Il s’agit donc de mesures qui ont pour but de toucher au maximum la classe moyenne américaine.
Enfin, même si la saison des résultats est maintenant presque clôturée dans la plupart des grandes zones, deux entreprises actives dans le secteur technologique et les semi conducteurs doivent encore publier les leurs : Nvidia et Broadcom. Nvidia, en hausse de 150% depuis le début de l’année, devrait encore publier des résultats solides. Les puces graphiques haut de gamme de la société, utilisées dans l’intelligence artificielle générative, sont toujours très demandées. Les résultats du concurrent TSMC, déjà publiés et solides, soutiennent cette thèse. Broadcom est aussi attendu avec beaucoup d’impatience. Les cours ont récemment progressé puisque JP Morgan a déclaré que la société de semi-conducteurs aurait obtenu des contrats majeurs pour fournir des puces à OpenAI, la société derrière ChatGPT. Notre positionnement à l’égard du secteur technologique est toujours positif dans nos portefeuilles.
Sources: Belfius Asset Management, Bloomberg, Refinitiv.
Les performances du passé ne sont pas un indicateur fiable des performances actuelles ou futures.
#US #S&P500 #JacksonHole
La réunion de Jackson Hole qui s’est tenue en fin de semaine dernière est toujours très suivie par les investisseurs. Ces derniers espèrent en apprendre plus sur les ambitions des banquiers centraux en termes de politiques monétaires futures.
De manière historique, les rendements du S&P 500 aux alentours de cet événement sont en moyenne positifs.
Nous conservons un positionnement surpondéré sur les actions américaines au vu de la dynamique en terme d’inflation, de croissance et de politique monétaire (premières baisses de taux à venir).
Évolution du S&P 500 aux environs du meeting de Jackson Hole de 2010 à 2023
Sources: Syz Group, Belfius Asset Management.
Les résultats passés ne constituent pas une indication fiable des résultats actuels ou futurs.
#Dollar #Taux #BanquesCentrales
Le dollar américain s’est récemment affaibli, de même que le taux américain à 2 ans, sur base d’attente de baisses de taux de la banque centrale.
Concernant l’évolution du dollar, le différentiel de taux, notamment avec la Zone Euro, aura son importance pour l’évolution future du dollar.
Étant donné que nous tablons sur 3 baisses de taux encore cette année pour les deux grandes banques centrales, nous avons une vue neutre sur le dollar, qui devrait évoluer dans un range assez étroit dans les semaines à venir.
Évolution du dollar américain (BBDXY Index) et du taux américain à maturité 2 ans
Sources: Bloomberg, Belfius Asset Management.
Les résultats passés ne constituent pas une indication fiable des résultats actuels ou futurs.
#PMI #Mixte #Eurozone
Les services français se sont développés au rythme le plus rapide depuis plus de deux ans, alimentant la deuxième économie européenne alors que les visiteurs du monde entier affluaient à Paris pour les Jeux Olympiques.
L'indice des directeurs d'achat (PMI) de S&P Global pour le secteur des services a bondi à 55 en août contre 50,1 en juillet, bien au-dessus du seuil de 50 qui sépare la croissance de la contraction et de l'estimation médiane de 50,3 dans une enquête Bloomberg.
En Allemagne, les perspectives sont moins bonnes. À 48,5, l’indice PMI composite reste inférieur à l’estimation médiane des économistes et signale une contraction pour un deuxième mois.
Au vu de ces signaux mitigés, nous conservons une pondération neutre sur les actions des pays de l’Eurozone.
Évolution des PMI français et allemand
Sources: Bloomberg, Belfius Asset Management.
Les résultats passés ne constituent pas une indication fiable des résultats actuels ou futurs.
#Dette #Global #Taux
La dette mondiale atteint un niveau record de 315 000 milliards de dollars, en hausse de 21% depuis 2020 et la crise de COVID-19.
Ce chiffre est à comparer avec les 221 000 milliards de dollars de dette mondiale en 2016.
Toutefois, lorsque l’on regarde la dette mondiale en % du PIB, ce dernier n’a progressé que de 13 % depuis 2016 et est en baisse depuis 2021 à 333% contre 360% pendant la période COVID. Conserver une dynamique de croissance positive est donc important afin de limiter la hausse du ratio d’endettement.
L’endettement des pays reste une problématique de long terme qui peut influencer les taux de manière structurelle. Nous avons récemment réduit la maturité moyenne des obligations en portefeuille car nous pensons que les taux ont un peu trop baissé en début de mois.
Évolution de la dette mondiale depuis 2016
Sources: IIF Global Debt Monitor, Belfius Asset Management.
Les résultats passés ne constituent pas une indication fiable des résultats actuels ou futurs.
#Métaux #MatièrePremière #Baisse
Les prix du minerai de fer et de l’acier sont fortement impactés par le ralentissement de l’économie chinoise. Le marché immobilier chinois, fortement demandeur de ces matériaux, est toujours en difficulté.
En 2021, l’histoire était totalement différente puisque les prix ont atteint des sommets suite à une demande très forte, venant là aussi principalement de la Chine.
Contrairement à l’or (voir ci-dessous), tous les métaux ne sont pas à leurs sommets historiques.
Évolution du prix du minerai de fer et de l’acier en dollar
Sources: Bloomberg, Belfius Asset Management.
Les résultats passés ne constituent pas une indication fiable des résultats actuels ou futurs.
#Or #Record #Million
Saviez-vous que le poids d'un lingot d'or est tout sauf arbitraire ? Historiquement, le lingot standard, aussi connu sous le nom de "Good Delivery", pèse environ 400 onces troy, soit à peu près 12,4 kilogrammes. Un poids qui n’est pas choisi au hasard puisqu’il représente un équilibre parfait entre valeur et maniabilité.
Cette semaine, en dépassant les 2500 dollars/once, la valeur de ce lingot de 400 onces a dépassé pour la première fois la valeur d’un million de dollar.
Nous conservons toujours une petite part d’or dans nos portefeuilles à titre de diversification
Évolution du prix d’un lingot d’or standard (400 oz - ~12.4 kg) en US dollars
Sources: Bloomberg©, Belfius Asset Management.
Les résultats passés ne constituent pas une indication fiable des résultats actuels ou futurs.
Nos convictions (en date du 26/08/2024)
A quoi s'attendre la semaine prochaine ?
Disclaimer
Ce document, rédigé et publié par Belfius Asset Management, donne la vision de Belfius Asset Management sur les marchés financiers. Elle ne contient pas de conseil en investissement personnalisé, ni de recommandation d’investissement ou de recherche indépendante en matière d’investissement. Si vous êtes à la recherche de conseils en investissement personnalisés, vous pouvez vous adresser à votre private banker ou wealth manager qui se fera un plaisir d’examiner avec vous les effets éventuels de cette vision sur votre portefeuille d’investissements personnel. Les chiffres mentionnés sont des instantanés et sont susceptibles d’évoluer.
Les entreprises mentionnées sont citées à titre d'exemple et leur mention ne constitue pas une recommandation d'achat.
Les performances passées, les simulations de performances passées et les prévisions de performances futures d’un instrument financier, d’un indice financier, d’une stratégie ou d’un service d’investissement ne sont pas des indicateurs fiables des performances futures.
Les performances brutes peuvent être impactées par des commissions, frais et autres charges. Les performances exprimées dans une autre devise que celle du pays de résidence de l’investisseur subissent les fluctuations du taux de change, ce qui peut avoir un impact positif ou négatif sur les résultats. Si ce document fait référence à un traitement fiscal particulier, une telle information dépend de la situation individuelle de chaque investisseur et peut faire l’objet de modifications.