26 augustus 2024
26 augustus 2024
Maud Reinalter
Chief Investment Officer
Belfius Asset Management
De markten hervatten hun opmars
De correctie van begin augustus lijkt inmiddels achter ons te liggen
Trump en Harris zijn nog steeds verwikkeld in een nek aan nek-race
Publicaties van Nvidia en Broadcom komen dichterbij
Sinds de correctie van begin augustus hebben de aandelenmarkten zich ondertussen snel hersteld. Bovendien toonde de Amerikaanse S&P©500 afgelopen periode de langste reeks opeenvolgende stijgingen van 2024. Tussen 7 en 19 augustus ging de index voortdurend omhoog van 5200 naar 5600 punten, een stijging van ruim 7,5%. Na de verklaringen van de Bank of Japan waarin zij haar renteverhogingen niet wil voortzetten als markten onvoldoende stabiel zijn, herwonnen de Japanse aandelen en de Japanse munt een zekere stabiliteit, die positief was voor de rest van de mondiale aandelenmarkten.
De vooruitzichten voor een renteverlaging in september, bevestigd dankzij de publicatie van de notulen van de laatste bijeenkomst van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en de bijeenkomst in Jackson Hole, zijn een ondersteunend element voor de aandelenmarkt. Ondanks de turbulentie hebben we bij Belfius Asset Management onze positieve convictie op Amerikaanse aandelen behouden, wat gezien de recente evolutie gunstig was voor de portefeuilles. Wat obligaties betreft, kende de rentemarkt een beperkt herstel na de scherpe daling van de rentes begin augustus (moment waar we de looptijd van de obligaties in de portefeuille gereduceerd hebben). We verkiezen een sterkere stijging van de rentevoeten vooraleer opnieuw constructief te worden ten aanzien van langere looptijden.
In de Verenigde Staten blijft het duel tussen Trump en Harris heel nipt. Het zijn opnieuw de zogenaamde ‘swing states’ die de uitkomst van de verkiezingen zullen bepalen. Sommigen daarvan lijken duidelijker het voordeel te geven aan één van de twee kandidaten (Ohio, New Hampshire, Minnesota), terwijl andere staten (Arizona, Georgia en Pennsylvania) nog steeds in evenwicht zijn.
Harris maakte van de gelegenheid gebruik om te midden van de Democratische conventie meer over haar programma te onthullen en om op die manier onbesliste kiezers te kunnen overtuigen. Ze sprak haar beleidsvoorstel uit om de bedrijfsbelastingen te verhogen van 21 naar 28% (waarvoor goedkeuring van het Congres nodig zou zijn), bijkomende steun aan huishoudens die een eerste huis willen kopen of om extra belastingverlagingen door te voeren voor gezinnen met kinderen. Het zijn dus eerder maatregelen die gericht zijn op de Amerikaanse middenklasse.
Ten slotte moeten twee bedrijven die actief zijn in de technologie- en halfgeleidersector, Nvidia en Broadcom, hun cijfers nog publiceren ook al loopt het resultatenseizoen op zijn einde. Nvidia, met een koersstijging van 150% sinds het begin van het jaar, zal naar verwachting solide resultaten boeken. Er is nog steeds veel vraag naar de hoogwaardige grafische chips van het bedrijf die worden gebruikt in generatieve kunstmatige intelligentie. De resultaten van concurrent TSMC werden reeds gepubliceerd en waren tevens beter dan verwacht, wat vertrouwen geeft voor de aankomende resultaten van Nvidia. Wat Broadcom betreft, wordt eveneens met grote verwachtingen naar de publicatie toegeleefd. De aandelenkoersen zijn onlangs gestegen toen zakenbank JPMorgan stelde dat het halfgeleiderbedrijf grote contracten heeft binnengehaald voor de levering van chips aan OpenAI, het bedrijf achter ChatGPT. Onze positionering in de portefeuilles ten opzichte van de technologiesector is nog steeds overwogen.
Bronnen: Belfius Asset Management, Bloomberg, Refinitiv.
Resultaten uit het verleden vormen geen betrouwbare indicator voor resultaten nu of in de toekomst.
#USA #S&P500 #JacksonHole
De bijeenkomst in Jackson Hole, die afgelopen weekend plaatsvond, wordt nog steeds nauwlettend gevolgd door beleggers. Zij hopen meer inzicht te krijgen over de plannen van centrale bankiers met betrekking tot toekomstig monetair beleid.
Historisch gezien zijn de rendementen van de S&P 500 rond dit evenement gemiddeld positief.
We handhaven een overwogen positie in Amerikaanse aandelen gezien de dynamiek op het gebied van inflatie, groei en monetair beleid, met de eerste renteverlagingen in het verschiet.
Evolutie van de S&P500 rond de Jackson Hole meetings van 2010 tot 2023
Bronnen: Syz Group, Belfius Asset Management.
Resultaten uit het verleden vormen geen betrouwbare indicator voor huidige of toekomstige resultaten.
#Dollar #Rente #CentraleBanken
De Amerikaanse dollar is recentelijk verzwakt, net als de Amerikaanse 2-jaars rente. Dit op basis van de verwachte renteverlagingen door de Amerikaanse centrale bank.
Met betrekking tot de toekomstige evolutie van de dollar zal het renteverschil met de eurozone van belang zijn.
Aangezien we dit jaar nog steeds rekenen op 3 renteverlagingen voor de twee grote centrale banken, hebben we een neutraal standpunt ten opzichte van de dollar. We verwachten dat de Amerikaanse dollar de komende weken naar verwachting binnen een nauwe bandbreedte zal evolueren.
Evolutie van de dollar-index en Amerikaanse 2-jaarsrente
Bronnen: Bloomberg, Belfius Asset Management.
Resultaten uit het verleden vormen geen betrouwbare indicator voor huidige of toekomstige resultaten.
#PMI #Gemengd #Eurozone
De Franse dienstensector groeit op het snelste tempo in meer dan twee jaar, wat positief heeft bijgedragen aan de op één na grootste economie van Europa. Ondertussen stroomden bezoekers van over de hele wereld toe in Parijs voor de Olympische Spelen.
De inkoopmanagersindex (PMI) van S&P Global voor de dienstensector steeg in augustus naar 55, tegenover 50,1 in juli, ruim boven de drempel van 50 die groei van krimp onderscheidt. Dit was ook boven de schatting van 50,3 volgens Bloomberg.
In Duitsland zijn de vooruitzichten minder goed. Met 48,5 blijft de samengestelde PMI-index onder de verwachtingen van economen en wijst op een krimp voor de tweede maand op rij.
Gezien deze gemengde signalen handhaven we een neutrale weging voor Europese aandelen.
Evolutie van Franse en Duitse PMI’s
Bronnen: Bloomberg, Belfius Asset Management.
Resultaten uit het verleden vormen geen betrouwbare indicator voor huidige of toekomstige resultaten.
#Schulden #Mondiaal #Rente
De wereldwijde schuld bereikt een recordniveau van 315.000 miljard dollar, een stijging van 21% sinds 2020 (COVID-19-crisis). Dit cijfer moet worden vergeleken met de wereldwijde schuld van 221.000 miljard dollar in 2016.
Als we echter kijken naar de wereldwijde schuld als percentage van het BBP, is dit slechts met 13% gestegen sinds 2016. Sinds 2021 is dit cijfer gedaald tot 333% ten opzichte van 360% tijdens de COVID-periode. Het aanhouden van een positief economisch groeimomentum is daarom belangrijk om de stijging van de schuldratio’s te beperken.
Schulden van landen blijven een lange termijn probleem dat de rentetarieven op structurele wijze kan beïnvloeden. Recent hebben we de gemiddelde looptijd van obligaties in portefeuille verlaagd omdat de vereiste premie voor langere looptijden in obligaties opnieuw kan toenemen.
Evolutie van nominale lonen en inflatie in Duitsland
Bronnen: IIF Global Debt Monitor, Belfius Asset Management.
Resultaten uit het verleden vormen geen betrouwbare indicator voor huidige of toekomstige resultaten.
#Metalen #Grondstoffen #Daling
De prijzen van ijzererts en staal worden sterk beïnvloed door de vertraging van de Chinese economie. De Chinese vastgoedmarkt kent een sterke vraag naar deze materialen en verkeerd nog steeds in moeilijkheden.
In 2021 was het verhaal volledig anders, omdat de prijzen toen records bereikten als gevolg van een zeer sterke vraag, ook voornamelijk uit China.
In tegenstelling tot goud (zie hieronder), zijn niet alle metalen op hun historische hoogtepunten.
Evolutie van de prijs van ijzererts en staal
Bronnen: Bloomberg, Belfius Asset Management
Resultaten uit het verleden vormen geen betrouwbare indicator voor huidige of toekomstige resultaten.
#Goud #Record #Miljoen
Wist je dat het gewicht van een goudstaaf allesbehalve willekeurig is? Historisch gezien weegt de standaard goudstaaf, ook wel bekend als "Good Delivery", ongeveer 400 troy ounce, wat ongeveer 12,4 kilogram is. Een gewicht dat niet toevallig gekozen is, omdat het een perfecte balans tussen waarde en handelbaarheid vertegenwoordigt.
Deze week heeft de waarde van deze 400 ounce goudstaaf voor het eerst de waarde van één miljoen dollar overschreden gezien de goudprijs boven het niveau van 2500 dollar/ounce noteert.
We houden in de portefeuilles nog steeds een kleine positie goud aan, dit ter diversificatie.
Evolutie van de goudprijs per goudbaar (12,5kg) in USD
Bronnen: Bloomberg©, Belfius Asset Management.
Resultaten uit het verleden vormen geen betrouwbare indicator voor huidige of toekomstige resultaten.
Onze convicties (d.d. 26/08/2024)
Wat mogen we volgende week verwachten?
DISCLAIMER
Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Asset Management, weerspiegelt de visie van Belfius Asset Management op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw private banker of wealth manager. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille. De vermelde cijfers zijn een momentopname en onderhevig aan wijzigingen.
De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopbeveling.
Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.
Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.