De economie in de eurozone groeit met 4,2% in 2022.

Frank Maet
Senior Macro Economist @Belfius

• Op economisch vlak start 2022 in mineur door de vierde Covid-19 golf en aanhoudende aanbodproblemen.
• Vanaf de lente komt er een groeiversnelling in de eurozone, met minder werkloosheid, een hogere consumentenvraag en een stevig industrieel herstel.
• Door Covid-19 blijven de risico’s voor de groeivooruitzichten neerwaarts gericht.

2022 wordt het derde jaar op rij dat COVID-19 het tempo van de economie bepaalt. Na de aderlating van 2020 en het hobbelige herstel van dit jaar, start 2022 in mineur. De vierde golf van de pandemie eist opnieuw zijn tol deze winter en zal wegen op de economische groei in het eerste kwartaal. De maatregelen die de regeringen nemen om de infecties in te dijken, dempen de activiteit, vooral in de eurozone. Het effect van de beperkingen op de economie wordt wel met elke infectiegolf kleiner omdat bedrijven en consumenten zich sneller aanpassen. Mensen zijn in vergelijking met eerdere lockdowns meer gewoon om van thuis uit te werken en te shoppen.

Toch houden we rekening met een magere groei bij de start van het jaar. De koopkracht van de gezinnen staat onder druk door de hoge energieprijzen en aanhoudende tekorten zetten bovendien een rem op de industriële output. De zware verstoring van de toelevering van materialen en producten vanuit Azië speelt vooral de Duitse economie parten. Door het grote economische belang van de industrie heeft Duitsland meer last van de flessenhalzen in de logistiek dan de rest van de eurozone.

Het nijpende tekort aan goederen is één van de vele neveneffecten van de pandemie maar heeft ook te maken met de plotse vertraging van het Chinese herstel. De bewindsploeg in Beijing koos voor een nultolerantie aanpak van Covid-19 en aarzelt niet om hele provincies op slot te gooien. Op verschillende plaatsen blijven fabrieken en havens dicht, wat weegt op de toevoer naar het buitenland. China heeft ook zijn eigen katten te geselen. De zware industrie kampt met energietekorten maar de crisis in de vastgoedsector baart de meeste zorgen. De sector vertegenwoordigt ongeveer één vijfde van de economie en Chinese spaarders hebben de afgelopen jaren veel geld gepompt in vastgoedbeleggingen. Een situatie om volgend jaar in de gaten te houden. Een snel Chinees herstel verhoogt de kansen dat het tekort aan goederen bij ons minder acuut wordt. Na een indrukwekkende BBP-groei van 8 procent in 2021, verwachten we een afkoeling van het Chinese groeitempo naar 5,2 procent in 2022.

Ook in de V.S. zal de economie minder snel groeien in 2022 dan in 2021 maar daar houdt de vergelijking met China op. Er heerst geen crisissfeer in de V.S. Grote delen van de Amerikaanse economie blaken van gezondheid. De bedrijfswinsten zijn dit jaar fors gestegen, de kapitaalinvesteringen zitten in de lift en de gezinnen besteden volop het geld dat ze hebben gespaard tijdens de lockdowns. Door een sterke vraag op de arbeidsmarkt zal de werkloosheid in 2022 verder dalen en de consumptie blijven ondersteunen. Het grootste minpunt op economisch vlak is de hoge inflatie, die in november opliep tot bijna 7 procent. Gelukkig is de Federal Reserve bij de pinken. De centrale bank bouwt zijn Covid-19 steun versneld af en voorziet drie renteverhogingen in 2022 om de inflatie onder controle te krijgen. Dat zal volgens ons het Amerikaanse groeiherstel niet in gevaar brengen. We verwachten volgend jaar een BBP-groei in de V.S. van 4 procent, na de 5,6 procent van 2021.