Certains investisseurs optent pour les «value stocks» ou actions de valeur, tandis que d’autres choisissent les «growth stocks» ou actions de croissance. Connaissez-vous la différence entre les 2? Ou privilégiez-vous surtout la qualité dans votre portefeuille d’actions?
Dans un portefeuille d'actions, nous insistons toujours sur l'importance d’une bonne répartition régionale et sectorielle. De plus, vous pouvez également prêter attention au style d’investissement, c’est-à-dire savoir différencier les actions de croissance et celles de valeur.
Des attentes élevées pour les actions de croissance
Les actions de croissance sont des actions d’entreprises dont les attentes de croissance des revenus et des bénéfices sont plus élevées. Les investisseurs sont optimistes quant à l’avenir de ces entreprises et sont prêts à payer plus. Par exemple, cela peut conduire à des ratios cours/bénéfices plus élevés. Tesla, Amazon et Netflix, mais aussi Nestlé, L’Oréal, LVMH... sont des exemples de telles entreprises.1
Des «actions de valeur» meilleur marché que la moyenne
Les actions de valeur sont les actions d’entreprises dont les revenus et les bénéfices augmentent moins rapidement. Ces actions sont bon marché par rapport à leurs fondamentaux, comme la valeur comptable et les bénéfices. Cela explique pourquoi ces entreprises sont considérées comme des actions de valeur en bourse. Il arrive souvent que les actions de valeur versent un dividende plus élevé que les actions de croissance. JP Morgan, Pfizer, Siemens... en sont des exemples.1
Tout n'est pas noir ou blanc
Il n’y a pas de règle précise pour déterminer si une action appartient à la catégorie croissance ou valeur. Un analyste peut ainsi qualifier une action de croissance, tandis qu’un autre la considérera comme une action de valeur. Dans ce cas, les prévisions des analystes varient considérablement.
Fin 2011, les analystes s'attendaient à un ralentissement de la croissance de Microsoft, si bien que l’action était négociée à un ratio cours/bénéfice inférieur de moitié à celui de Google. Pour certains, Microsoft était une action de valeur, pour d’autres une action de croissance. De plus, les entreprises peuvent changer de catégorie au fil du temps. Il existe des actions de valeur et de croissance dans tous les secteurs, mais aujourd’hui, nous retrouvons la plupart des actions de valeur dans les secteurs de la finance, de l’énergie et des services publics. En revanche, les secteurs IT et cycliques comptent davantage d’entreprises de croissance.
1 Les entreprises ne sont citées qu’à titre d’exemples et ne constituent pas une recommandation.
Les performances de ces dernières années
Jusqu'à la crise financière de 2008, les périodes de meilleures performances des actions de valeur alternaient avec les périodes de meilleures performances des actions de croissance. Depuis 2009, les actions de croissance ont nettement mieux presté que les actions de valeur. La faible croissance économique que nous connaissons depuis la crise financière a eu un impact négatif sur les actions d’entreprises qui ont davantage de caractéristiques value. Pendant cette période, les actions de valeur ont brièvement surperformé en 2009, 2013, 2016 et, plus récemment, depuis novembre 2021. Mais ce que l’on appelle les «value runs» ne duraient jamais longtemps (environ 6 mois). En ira-t-il autrement cette fois?
Les actions de croissance plus sensibles à la hausse des taux d'intérêt
Une hausse de taux affecte toutes les actions. Premièrement, les dividendes deviennent moins attrayants par rapport au rendement des obligations d’État sans risque. De plus, les coûts financiers des entreprises augmentent, ce qui exerce une pression sur leurs bénéfices.
Pourtant, ce sont surtout les actions de croissance qui sont sensibles aux taux d'intérêt. Ces sociétés réalisent des investissements importants et leur valorisation repose en majeure partie sur les bénéfices futurs. Si les analystes intègrent un taux d'intérêt plus élevé dans leurs modèles de valorisation, la valeur actuelle des cash-flows futurs diminue. Et cette perte de valeur augmente à mesure que les flux de trésorerie se situent dans un avenir lointain. Il y a donc de fortes chances que les analystes revoient leurs objectifs de cours à la baisse. La hausse des taux d’intérêt de ces dernières semaines explique pourquoi la baisse des prix a surtout touché les valeurs de croissance.
L’avenir
Prédire les changements de style n’est pas toujours évident. C’est pourquoi, nous privilégions la qualité et la répartition sur l’ensemble des régions et secteurs. Pour nous, les entreprises doivent respecter les critères ESG2 et avoir des fondamentaux solides. Nous entendons par là des entreprises qui créent de la valeur, qui peuvent s’appuyer sur un avantage concurrentiel, avec un chiffre d'affaires en hausse et un ratio dettes/fonds propres sain, ainsi que de solides capacités de gestion pour adapter les modèles d’exploitation aux défis futurs. Et souvent, il s’agit des entreprises en pleine croissance!
2 ESG est l'abréviation de Environmental, Social et Governance (Environnement, Société et Gouvernance)
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Ce document, rédigé et publié par Belfius Banque, donne la vision de Belfius Banque sur les marchés financiers. Il ne contient pas de conseil en investissement personnalisé, pas de recommandation d’investissement, ni de recherche indépendante en matière d’investissement. Si vous êtes à la recherche de conseils en investissement personnalisés, vous pouvez vous adresser à votre conseiller financier qui se fera un plaisir d’examiner avec vous les effets éventuels de cette vision sur votre portefeuille d’investissements personnel. Les chiffres mentionnés sont des instantanés et sont susceptibles d’évoluer.
