Chaque semaine, les investisseurs sont inondés d’informations économiques. Il est donc essentiel de pouvoir faire la distinction entre les indicateurs économiques précurseurs et ceux qui sont dépassés. Dans cet article, nous expliquons pourquoi le secteur de la construction est un indicateur précurseur qui nous permet de prédire les tendances économiques futures.
Depuis 1948, l’économie américaine enregistre une croissance annuelle d’environ 3,13%.1 Bien que le secteur de la construction résidentielle ne représente que 5% de cette croissance totale, il semble avoir un impact plutôt limité. Cependant, nous constatons qu'un ralentissement dans ce secteur a souvent des conséquences négatives sur l’économie globale. Une baisse de l’emploi dans la construction pèse en effet sur la confiance et impacte progressivement l'activité économique. Au cours de l'année qui précède une récession, la construction résidentielle est en partie responsable de ce ralentissement économique.2
L’emploi dans la construction, un indicateur précurseur
Ce graphique présente le nombre total d’emplois (ligne rouge) aux États-Unis et le nombre d'emplois dans la construction résidentielle. Les zones grises représentent les périodes de récession économique.
Pour montrer le caractère précurseur de la construction, le plafond de l’emploi dans ce secteur est indiqué par une ligne verticale noire. Nous constatons souvent que ce dernier connaît un pic plusieurs mois avant que l'on observe le même effet dans l’économie au sens large. Dès que l’emploi commence à baisser et que le taux de chômage augmente, nous entrons dans une période de récession, comme l’indiquent les zones grises.
L'été dernier, les médias ont commencé à répandre des sentiments pessimistes quant à une possible récession.3 Toutefois, ceux qui se fiaient au secteur de la construction résidentielle comme indicateur précurseur savaient que ce sentiment était prématuré. Le marché de l'emploi dans le secteur ne montrait pas encore de signes de fléchissement. Ce n’est toutefois qu’au début de cette année que nous avons constaté les premiers signaux d'un pic possible.
Le baromètre de la confiance montre la voie
Pour évaluer le risque de la baisse de l’emploi dans le secteur de la construction résidentielle, nous utilisons l'indice NAHB4. Celui-ci est établi sur la base d'une enquête réalisée auprès d’environ 900 constructeurs immobiliers aux États-Unis. Il reflète leurs attentes, ainsi que celles des organismes de crédits concernant les ventes actuelles d'habitations, les ventes futures et la présence d'acheteurs potentiels.
Le graphique ci-dessous montre l'indice NAHB en rouge et l’emploi dans le secteur de la construction résidentielle en noir. Les zones hachurées en rouge révèlent que l’emploi décline après que l’indice NAHB ait considérablement baissé. La forte baisse de l’indice l’an dernier n'a toujours pas entraîné de perte d’emploi jusqu'à aujourd’hui.
Si l’emploi dans le secteur de la construction résidentielle devait moins bien se porter ces prochains trimestres, comme semble l’indiquer l’indice NAHB, nous risquons l'augmentation du taux de chômage dans l'ensemble de l'économie.
Conclusion
Les investisseurs se sont inquiétés trop tôt à propos de l’économie. Si nous regardons les indicateurs précurseurs, nous constatons qu’il est fort possible que l’économie - et dès lors aussi les bénéfices des entreprises - pourrait connaître une période difficile au cours des prochains trimestres. C’est pourquoi nous privilégions encore les secteurs défensifs.
1 Source: Trading Economics
2 Source: Google Trends
3 Source: Google Trends
4 L'indice NAHB est une enquête mensuelle réalisée auprès des membres de la «National Association of Home Builders». Il mesure le sentiment des constructeurs d’habitations unifamiliales aux USA et constitue un baromètre bien connu du secteur résidentiel américain. Source: Refinitiv
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