Nicolas Deltour
Head of Investment Strategy
De goudprijs noteert aan een recordkoers, maar ook de beurzen blijven aantrekken. Is dat geen contradictie?
De relatie tussen aandelen en de goudprijs is verre van eenduidig. Je zou inderdaad kunnen verwachten dat beleggers goud verkiezen wanneer de beurzen het moeilijk hebben en ze op zoek gaan naar veilige havens. Dat is voorlopig niet het geval. De stevige Amerikaanse winstgroei, het AI-verhaal en de hoop op lagere rentevoeten maken dat de ‘westerse’ aandelenbeleggers de geopolitieke spanningen naast zich neerleggen. De goudprijs stijgt vooral omdat de centrale bankiers goud inslaan als extra diversificatie. Het is vooral de Chinese centrale bank die haar deviezenreserves diversifieert richting meer goud in plaats van Amerikaanse staatsobligaties. De slabakkende Chinese beurs maakt dan weer dat Chinezen wel meer heil zien in goud als belegging.
De goudprijs is afhankelijk van heel wat factoren, waardoor hij soms afwijkt van wat de beleggers zouden verwachten. Een goed gespreide portefeuille heeft traditioneel een kleine positie goud (maximaal 3 tot 5%). Crisissen, van welke aard dan ook, komen vaak plots voor. De geschiedenis leert dat goud in dergelijke situaties een ‘veilige haven’ kan zijn. Al neemt u dat beter met een korreltje zout, want goud wordt uitgedrukt in Amerikaanse dollar (USD), wat betekent dat er een wisselkoersrisico is. Bovendien biedt goud geen een coupon, noch een dividend.
De afgelopen weken werd de Amerikaanse dollar duurder tegenover de euro. Kan die beweging nog verder aanhouden?
De koersevolutie van de EUR/USD wordt vooral gedreven door het (verwachte) renteverschil tussen de eurozone en de Verenigde Staten. Bekijken we de rentevoeten op 2 jaar, dan is het verschil tussen de Duitse rente en de Amerikaanse al meer dan 10 jaar negatief. Toen de Amerikaanse centrale bank in maart 2022 als eerste de rente optrok, werd het verschil nog negatiever. De euro gleed weg en was in de herfst van 2022 minder dan 1 dollar waard. Ondertussen startte de Europese Centrale Bank (ECB) haar cyclus van renteverhogingen. Het renteverschil werd minder negatief en de euro herstelde tot 1,10 dollar (midden juli 2023).
Dit jaar was er al veel speculatie over het aantal renteverlagingen door de beide centrale banken. Voor de VS werd dat aantal fors naar beneden bijgesteld, omdat de inflatie al 3 maanden op rij hardnekkiger is dan gedacht. De economie blijft er sterk presteren, waardoor de mogelijke recessie-scenario’s in de prullenmand belanden. Stilaan groeit de consensus dat de ECB wel eens als eerste de rente zou kunnen verlagen. De inflatie in de eurozone geeft minder kopzorgen en al komt de groei stilaan wat sterker voor de dag, de Europese economie is zwakker dan de Amerikaanse. De dollar wordt nog steeds meer als een ‘veilige haven’ gezien dan de euro, waardoor de munt meestal duurder wordt in crisistijden. Deze elementen verklaren de recente daling van de euro richting 1,06 dollar. In deze context is een forse daling van de USD de komende maanden weinig waarschijnlijk.
De geopolitieke spanningen tussen Iran en Israël nemen toe. Welke gevolgen kan dit hebben voor de financiële markten?
Voor de wereldeconomie ligt de grootste bedreiging in een stijging van de olieprijs. De prijs van een vat Brent-olie is in 2024 duurder geworden door de productieverlagingen van de OPEC+ en de Amerikaanse economie die sterk blijft. Bij een uitbreiding van het conflict bestaat het risico dat de olieprijs de kaap van 100 dollar per vat rondt. Hierdoor zou de inflatie terug de kop kunnen opsteken, maar het zou ook de economie pijn doen.
De beste bescherming tegen al die turbulentie op de financiële markten blijft een goed gespreide portefeuille met zowel aandelen (op lange termijn de beste bescherming tegen inflatie) als obligaties (buffer in crisisperiodes).
Dit door Belfius opgesteld en gepubliceerd document weerspiegelt de visie van de bank op de financiële markten. Het bevat geen individueel beleggingsadvies, noch een beleggingsaanbeveling of onafhankelijke research op het vlak van beleggingen.
De aangehaalde ondernemingen dienen enkel als voorbeeld, en het feit dat ze vermeld worden vormt geen aankoopaanbeveling.
Neem gerust contact op met uw financieel adviseur voor individueel beleggingsadvies. Hij of zij bekijkt samen met u de eventuele gevolgen van deze visie voor uw individuele beleggingsportefeuille.
Rendementen uit het verleden, simulaties van rendementen uit het verleden en de voorspelde toekomstige rendementen van een financieel instrument, een financiële index, een strategie of een beleggingsdienst, zijn geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige rendementen. De brutorendementen kunnen worden beïnvloed door provisielonen, kosten en andere lasten. Rendementen die zijn uitgedrukt in een andere munt dan die van de woonstaat van de belegger, zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, wat de meerwaarden positief of negatief kan beïnvloeden. Dit document verwijst naar een bepaalde fiscale behandeling, maar dergelijke informatie hangt af van de individuele situatie van elke belegger en kan veranderen.
Vergeet niet dat beleggen altijd risico’s inhoudt en kosten met zich brengt. Het kapitaal en/of het rendement is (zijn) niet gewaarborgd, noch beschermd.
Ontdek de meest recente analyses van de Belfius-experten.