Vier jaar geleden bedachten de analisten van Goldman Sachs het letterwoord ‘GRANOLAS’ om te verwijzen naar 11 Europese kwaliteitsaandelen, waarbij meerdere aandelen dezelfde beginletter delen.

Over welke ondernemingen hebben we het?


Het gaat om de bedrijven GSK (farma), Roche (farma), ASML (halfgeleiders), Nestlé (voeding), Novartis (farma), Novo Nordisk (farma), L'Oréal (cosmetica), LVMH (luxe), Astrazeneca (farma), SAP (bedrijfssoftwaretoepassingen) en Sanofi (farma).


Goldman Sachs koos deze 11 bedrijven, omdat ze interessante kenmerken vertonen. Kenmerken die typisch zijn voor kwaliteitswaarden, namelijk:

  • een stabiele winstgroei en stabiele marges
  • een eerder defensief karakter met potentieel minder schommelingen tijdens turbulente beursperiodes
  • sterke en gezonde balansen
  • groeiende dividenden

Vergelijking en verschillen met de Magnificent 7


Het grootste verschil met hun Amerikaanse tegenhanger is de verscheidenheid aan sectoren. Terwijl de Magnificent 7 vooral technologiebedrijven omvat, zijn er bij de Granolas meerdere sectoren vertegenwoordigd. De Granolas tellen aandelen uit 4 sectoren: gezondheidszorg (32%), defensieve consumptiegoederen (26%), cyclische consumptiegoederen (29%) en technologie (14%), waarbij de weging berekend is op basis van de beurskapitalisatie.


Eén van de belangrijkste kenmerken van deze lijst is dat ze een aantal wereldleiders in hun respectieve domein herbergt: Nestlé voor voeding, LVMH voor luxe, L'Oréal voor cosmetica en Novo Nordisk voor de behandeling van diabetes.


Ook al gaat de sterke aanwezigheid van de farmaceutische sector (6 van de 11 waarden) in tegen het principe van een goed gespreide aandelenportefeuille, toch zijn de Europese Granolas aanzienlijk meer gediversifieerd dan de Amerikaanse Magnificent 7.


Dividend en rendement


De Granolas bieden een gemiddeld dividendrendement van 2,5%, wat hoger ligt dan de 1,5% van de Amerikaanse S&P 500-index en vooral dan het povere dividendrendement van 0,3% van de Magnificent 7 (over de periode 2022/2023). Hun dividenden zullen waarschijnlijk blijven stijgen in een sneller tempo dan hun winsten, aangezien de uitkeringsratio nog altijd lager ligt dan het historische gemiddelde.1


De Granolas vertegenwoordigden vorig jaar 60% van de beurswinsten, voor een kwart van de marktkapitalisatie van de Stoxx 600-index (inclusief het Verenigd Koninkrijk). Dat is vergelijkbaar met wat er in de Verenigde Staten gebeurt, waar de Magnificent 7 goed zijn voor 28% van de S&P500.1

Veeleer duur geprijsd?


De afgelopen 5 jaar presteerden de Granola’s alvast beter dan de brede Europese beursindex Stoxx 600. De koers-winstverhouding ligt gemiddeld op 20, maar dat is volgens Goldman Sachs een aanvaarbare waardering voor kwaliteitsbedrijven.


En misschien is dit wel de prijs die betaald moet worden om aandelen te kopen die momenteel een robuuste groei, comfortabele marges en een vrij defensief karakter combineren. Het gemiddelde ligt trouwens 30% lager te liggen dan de waardering van de Magnificent 7.1


Wat mogen we verwachten voor de komende jaren?


De consensus van de aandelenanalisten gaat uit van een sterke aanhoudende groei de komende jaren, met een gemiddelde jaarlijkse groei van 7% tot 2025 voor de Granolas en van minder dan 2% voor de markt buiten de Granolas.1


Dat suggereert dat bijna alle omzetgroei van de Stoxx 600-index in Europa zal komen van de Granolas. Deze bedrijven herinvesteren dezelfde hoeveelheid van hun kasstromen als de Magnificent 7 in onderzoek & ontwikkeling (een zwak punt voor Europese aandelen in vergelijking met Amerikaanse) en in investeringsuitgaven voor hun groei.1


Samengevat: de waarderingen van de Granolas zijn hoog, maar lijken gerechtvaardigd. Economisch gezien hebben deze ondernemingen een sterk bedrijfsmodel dat moeilijk te beconcurreren valt.




1 Bron: Goldman Sachs



Dit door Belfius opgestelde en gepubliceerde document weerspiegelt de visie van de bank op de financiële markten. Het bevat geen individueel beleggingsadvies, noch een beleggingsaanbeveling of onafhankelijke research op het vlak van beleggingen.
De aangehaalde ondernemingen dienen enkel als voorbeeld en het feit dat ze vermeld worden, vormt geen aankoopaanbeveling.
Contacteer gerust uw financieel adviseur voor individueel beleggingsadvies. Hij of zij bekijkt samen met u de eventuele gevolgen van deze visie voor uw individuele beleggingsportefeuille.

Rendementen uit het verleden, simulaties van rendementen uit het verleden en de voorspelde toekomstige rendementen van een financieel instrument, een financiële index, een strategie of een beleggingsdienst, zijn geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige rendementen. De brutorendementen kunnen worden beïnvloed door provisielonen, kosten en andere lasten. Rendementen die zijn uitgedrukt in een andere munt dan die van de woonstaat van de belegger, zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, wat de meerwaarden positief of negatief kan beïnvloeden. Dit document verwijst naar een bepaalde fiscale behandeling, maar dergelijke informatie hangt af van de individuele situatie van elke belegger en kan veranderen.

Vergeet niet dat beleggen altijd risico’s en kosten inhoudt. Het kapitaal en/of het rendement is/zijn niet gegarandeerd of beschermd.