L’UE lance un budget historique pour sauver l’économie

Frank Maet
Senior Macro Economist @Belfius

• Un budget pluriannuel européen trois fois plus important qu'auparavant.
• Pour la première fois, une part substantielle du budget est levée sur le marché des capitaux.
• En octobre, l'UE va vendre ses propres obligations vertes.
• La Belgique pourrait recevoir moins d'aide d'urgence que prévu.

Selon la Banque nationale, la nouvelle politique budgétaire de l’UE va changer la donne. Outre le budget pluriannuel (2021-2027) de 1.100 milliards d’euros, un fonds de relance temporaire de 750 milliards d’euros – baptisé « Next Generation EU » – a été mis sur pied. Ce plan de relance doit remettre la croissance économique sur les rails dans les États membres de l’UE après la pandémie de Covid-19, et rendre l’Europe plus verte, plus numérique et plus résiliente.

C’est la première fois que l’UE prévoit un montant de financement d’une telle ampleur. Le budget de l’UE et le fonds de relance représentent ensemble plus de 3 pour cent du Revenu National Brut de l’UE. Cela peut sembler peu, mais c'est trois fois plus que les budgets européens précédents (voir graphique). Il ne faut pas en sous-estimer la symbolique. Cette ambition vise à rendre à nouveau moins probable un éclatement de l’UE.

De plus, le fonds de relance Next Generation est financé intégralement par des emprunts de l’UE sur le marché des capitaux, plutôt que par des versements directs opérés par les États membres. Cette toute nouvelle approche en termes de financement est nécessaire car les montants en jeu sont beaucoup plus importants que par le passé. Naturellement, l’Europe va devoir trouver des investisseurs disposés à investir dans cet instrument européen. Mais cela ne semble pas poser de problème. En 2020, l’Europe a déjà réuni quelque 100 milliards d'euros pour le fonds SURE, destiné à financer l'aide au chômage temporaire et à sauver les emplois menacés par le Covid-19. Une opération de marché qui a été couronnée de succès.

Comment est-ce que ça fonctionne ? À l’instar des États membres, la Commission européenne va émettre des obligations souveraines, des titres de créance donc. Pour environ 150 à 200 milliards d’euros chaque année, entre 2021 et 2026. Les obligations ont une échéance de 3 à 30 ans. Dès à présent, un programme de bons du Trésor à court terme est également lancé.

Autre nouveauté : la vente d’obligations vertes par l’UE elle-même. Il s'agit d'obligations qui ne peuvent être utilisées que pour financer des projets ayant un impact positif sur l'environnement ou le climat. La transition vers une économie à faible émission de carbone est une priorité de l’agenda politique à Bruxelles. Ainsi, l'UE exige que les plans de relance nationaux des États membres investissent au moins 37 pour cent des fonds dans la lutte contre le réchauffement climatique. C'est pourquoi l'Europe souhaite lever une partie du fonds de relance via des « green bonds ». Bien sûr, les obligations vertes ne sont pas une nouveauté : la Banque européenne d'investissement a été la première à émettre une obligation verte en 2007. Un marché qui s’est considérablement développé depuis 2015. Les investisseurs recherchent également de plus en plus des investissements durables, ce qui contribue à accroître leur popularité.