Nicolas Deltour

Nicolas Deltour
Head of Investment Strategy

 

Waarom was er zoveel turbulentie op de beurzen begin augustus?

Een cocktail van enkele gebeurtenissen zorgde voor paniek bij de aandelenbeleggers. Die paniek ging wel snel liggen. Wie enkele weken vakantie had, zal bij zijn of haar terugkeer weinig gemerkt hebben van de doorstane turbulentie.


Eerst zorgde het Amerikaanse banenrapport voor onrust. Daarna nam de Japanse beurs op maandag 5 augustus de grootste duik sinds 1987. Voor andere investeerders ging de AI-gekte dan weer te ver. Heel wat beleggers drukten op de verkoopknop, maar zoals gezegd, de paniek ging snel liggen net omdat de Amerikaanse economie veerkrachtig blijft.

De werkloosheid in de VS is in juli 2024 wel opgelopen tot 4,3%, wat iets meer was dan verwacht. Maar dat hogere werkloosheidscijfer is bijvoorbeeld het gevolg van een toename van de werkende bevolking in plaats van een daling van de werkgelegenheid.


Ook de kleinhandelsverkopen blijven er sterk. De inflatie is gedaald tot onder 3% (juli 2024). Dat betekent dat de Amerikaanse centrale bank meer en meer ruimte heeft om de rente te verlagen om extra zuurstof in de economie te pompen.

Waarom had de boodschap van de Japanse centrale bank wereldwijd zoveel impact?


De Japanse centrale bank verhoogde op 31 juli de rente met 0,25% en liet de deur open voor bijkomende verhogingen later dit jaar. En ook al blijft de Japanse rente bij de laagste wereldwijd, de onverwachte boodschap zette hefboomfondsen ertoe aan om een aantal carrytrades terug te draaien.


Bij een carrytrade leent een belegger geld in een munt met een lage rente, zoals de Japanse yen, en investeert dat geld in een andere munt met een hoge rente. Blijft de wisselkoers stabiel, dan verdien je makkelijk geld door het renteverschil tussen beide munten op zak te steken. Maar begin juli was de Japanse yen flink duurder geworden en dat knabbelde dus aan de winstgevendheid van de trade. De hogere rente maakt de financiering ervan ook duurder.


De afbouw van die carrytrades zorgt voor schommelingen op alle financiële markten. Want naast posities in hoogrentende obligaties zoals bv. de Australische dollar, Mexicaanse peso of Braziliaanse real, wordt er ook geïnvesteerd in activa met een hoger verwacht rendement zoals Amerikaanse technologieaandelen of cryptomunten.


Er bestaan geen officiële cijfers over het uitstaande bedrag aan carrytrades. Schattingen gaan van 3.000 à 4.000 miljard dollar die ontleend zijn in yen. Een deel hiervan is ondertussen afgebouwd, maar zolang de rente in Japan een pak lager ligt dan in andere landen, zullen investeerders het verschil proberen uit te buiten.

Twijfel over AI stak de laatste weken ook de kop op. Terecht?


Alleen de toekomst kan dat uitwijzen. Sommige beleggers vinden dat tegenover de miljardeninvesteringen in chips voorlopig weinig winsten staan. Ze worden ongeduldig omdat ruim anderhalf jaar na de introductie van ChatGPT nog maar weinig nieuwe applicaties gevonden zijn.


AI lijkt ons toch eerder een transformerende technologie die tot heel wat efficiëntieverbeteringen zal leiden in diverse sectoren. De waarderingen van sommige spelers zijn inderdaad wel opgelopen, maar niet vergelijkbaar met de internetzeepbel van de jaren ’90.


Bovendien presenteerden de technologiebedrijven degelijke kwartaalresultaten, al bleven sommigen wel iets onder de hoge marktverwachtingen. Wie weinig blootgesteld is aan de technologiesector kan van een terugval gebruikmaken om wat posities op te bouwen. Anderzijds, wie de posities ziet oplopen in de aandelenportefeuille, herbalanceert en stelt wat winsten veilig. Een goed gespreide aandelenportefeuille over alle sectoren, thema’s, regio’s... We kunnen het niet genoeg herhalen.



Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen. De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

Vergeet niet dat beleggen steeds risico’s en kosten met zich meebrengt. Het kapitaal en/of het rendement is (zijn) niet gewaarborgd, noch beschermd.