Nicolas Deltour

Nicolas Deltour
Head of Investment Strategy

De europese en amerikaanse centrale bank verlaagden de rente met resp. 0,25 en 0,50%. Staan er nog renteverlagingen op de agenda?

De officiële kortetermijnrente in de eurozone bedraagt momenteel 3,5%. In oktober en december verwachten we nog een extra daling en ook in 2025 zal de rente nog verlaagd worden om de economie extra zuurstof te geven. Alhoewel het beschikbaar inkomen van consumenten het afgelopen jaar toegenomen is, blijven ze op de rem staan en wordt er vooral gespaard in plaats van uitgegeven. Gelukkig evolueert de inflatie in de goede richting, al blijft de hoge diensteninflatie een aandachtspunt. De lagere olieprijs is dan weer een opsteker, al bestaat het risico dat die door de toegenomen geopolitieke spanningen opnieuw opveert.


In de VS verlaagde de Amerikaanse centrale bank de rente met 0,5%, iets meer dan verwacht door Belfius Research. De focus ligt nu sterker op volledige tewerkstelling, hoewel voorzitter Powell er wel op wijst dat de arbeidsmarkt nog altijd vrij robuust is. Powell onderneemt liever tijdig actie in plaats van te lang te wachten met een eerste rentedaling. Ondertussen blijft de Amerikaanse economie vrij sterk, hoewel de groei iets vertraagt, wat normaal is gezien het eerdere aantal renteverhogingen.


Heeft een lagere beleidsrente ook invloed op de rentes voor langere looptijden?

Een lagere kortetermijnrente betekent niet automatisch dat de langetermijnrentes ook dalen. De rente op 5 of 10 jaar wordt immers door verschillende factoren beïnvloed:


  • Inflatieverwachtingen: verwachten beleggers een hogere inflatie op lange termijn, dan zullen ze een hogere rentevergoeding eisen. Vandaag liggen de inflatieverwachtingen in de eurozone voor de komende 5 jaar rond 2,1%, dus dicht bij de ECB-doelstelling1.
  • Vraag en aanbod op de obligatiemarkten: verwachten beleggers dat de kortetermijnrente zal dalen, dan kan het interessanter zijn om op iets langere termijn te beleggen. Veel vraag naar langlopende obligaties drijft koersen omhoog, wat de rentevoeten drukt. Omgekeerd kan een groot aanbod aan obligaties, bv. omdat overheden hoge tekorten moeten financieren, koersen doen dalen en de rente opdrijven 1.

De Duitse 10-jaarsrente is sinds juni met 0,4% gedaald tot 2,2%1. We verwachten niet dat deze rente de komende maanden nog veel verder zal dalen. Voor 2025 zien we de 10-jaarsrente schommelen tussen 2,3% en 2,6%

Welke sectoren presteren sterker op de beurs als beleidsrentes verlaagd worden?

Als de economie niet in een recessie belandt, zijn lagere beleidsrentes meestal positief voor de aandelenmarkten. Zeker als ook de langetermijnrente stabiel blijft of zelfs wat lager gaat. Bepaalde sectoren presteren dan vaak beter:


  • Groeibedrijven uit de technologiesector: ze presteren vaak sterker bij lagere rentes, aangezien technologiebedrijven kapitaal – en dus krediet - nodig hebben om te investeren in groei en innovatie. Bovendien ligt een groot deel van hun winst in de toekomst, waardoor lagere intrestvoeten vandaag alleen maar interessanter zijn.
  • Financiële sector: lagere rentes kunnen de vraag naar kredieten doen toenemen. Voor banken is vooral het verschil tussen de lange- en kortetermijnrente van belang. Hoe groter dit verschil, hoe beter voor de resultaten, aangezien ze kortetermijndeposito’s gebruiken om langetermijnleningen te verstrekken.
  • Kapitaalintensieve sectoren: sectoren zoals industrie, materialen en cyclische consumptie hebben het meeste baat bij lage rentes. Alleen is hun activiteit sterk afhankelijk van de economische groei. Bij het begin van een rentedalingscyclus kunnen ze achterblijven, omdat de economie nog vertraagt. Maar eenmaal de bodem bereikt is, kunnen ze zich spectaculair herstellen.

Een lagere rente is doorgaans positief voor de beurzen, want ze vermindert financieringslasten van bedrijven en zou aandelen relatief aantrekkelijker kunnen maken tegenover spaarproducten en obligaties. De grote voorwaarde is wel dat de economie blijft groeien, een scenario dat Belfius zowel voor de eurozone als de VS verwacht. Daarom blijven we dus positief over de aandelenmarkten.


1 Bron: Refinitiv – op 23-09-24


Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen. De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw financieel adviseur. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.

Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.

Vergeet niet dat beleggen steeds risico’s en kosten met zich meebrengt. Het kapitaal en/of het rendement is (zijn) niet gewaarborgd, noch beschermd.