Zone euro: une reprise à deux vitesses

Frank Maet
Senior Macro Economist @Belfius

• En juin, le commerce rattrape mieux son retard que l’industrie
• La confiance des consommateurs reste fragile par crainte d’une deuxième vague
• L’impact du Covid-19 est visible dans les chiffres de l’emploi

Une des tendances remarquables dans la zone euro est la différence de rapidité de la reprise économique. Entre pays, naturellement, mais aussi entre commerce et industrie. Le graphique montre que le rattrapage dans le commerce de détail après la débâcle d’avril est plus vigoureux et rapide que la reprise de la production industrielle. Le chiffre d’affaires du commerce en juin a de nouveau atteint les niveaux d’avant le confinement, tandis que la production industrielle restait inférieure de 11,4% à ce qu’elle était en février.

Différents facteurs expliquent le fort rebond technique des chiffres commerciaux. Il s’agit en partie d’une demande réprimée qui se libère par l’assouplissement de la quarantaine. L’argent qui n’avait pas été dépensé pendant le confinement, a été amassé sur les comptes d’épargne des ménages européens. Depuis la réouverture des magasins à partir de mai, cette épargne supplémentaire retrouve le chemin de l’économie réelle. La réponse à la crise des gouvernements nationaux joue un rôle important dans la reprise de la consommation. Les programmes fiscaux, qui mettent l’accent sur le maintien des emplois et le rétablissement des revenus des ménages, contribuent au redémarrage des dépenses.

Après le fort rattrapage de mai et juin, la reprise économique semble de nouveau perdre quelque peu du terrain. Les indicateurs qui suivent la mobilité et le nombre de réservations au restaurant dans les grandes villes européennes affichent une diminution de l’activité depuis le début août. En raison des nouvelles contaminations au Covid-19 en Espagne, en France, en Belgique et aux Pays-Bas, la crainte d’une deuxième vague en Europe continue à perturber la confiance.